調達コストの沼に落ちたロッテカード、収益性最下位に転落

韓国のクレジットカード市場の実績二極化が鮮明になる中、ロッテカードの収益性と健全性が同時に低下している。受信機能なしに市場性借入に依存せざるを得ない業界構造の中で、調達コスト急増と不良借主の蓄積が信用度の下押し圧力として作用したとの分析が出ている。

NICE信用評価は9日に発表した報告書で、ロッテカードを調達コスト上昇による収益性低下と健全性悪化を重点点検する対象に挙げた。高金利が長期化する中、個別カード会社の調達構造によって基礎体力の格差が大きく広がっているとの診断だ。

ロッテカードの収益性指標は最下位圏に落ちた。2025年の総資産純利益率（ROA）は0.3%にとどまり、専業カード7社の中で最下位を記録した。2023年に1.7%水準だったROAは2024年に0.6%へ急落したのに続き、わずか2年で1.4ポイントも蒸発した。これは業界最高水準のサムスンカードが同期間に2.1%の収益性を維持したことと明確な対比をなす。

このような業績不振の核心的な原因は資金調達競争力に起因した。ロッテカードの2025年の総資産対比利子費用比率は2.9%で業界最高値を記録した。総借入負債対比利子費用率も3.8%で、最低水準のサムスンカード（3.1%）より0.7ポイント高かった。2020年から2025年にかけてカード7社の販売管理費率や貸倒費用率の格差は横ばいだったが、利子費用比率の標準偏差は3.7倍も急騰し、業績を分ける決定的要因となった。

非対称的な調達コスト負担は信用格付けと直結している。サムスンカードと新韓カードなどが「AA+」格付けを基に低い加算金利を適用される一方、ロッテカードは専業系で唯一「AA-」格付けにとどまっている。市場金利上昇期にはるかに高い金利で社債を発行しなければならないため、損益計算書上の利子費用負担が大きくなる構造だ。

ここに健全性指標の低下まで重なり、負担を増大させた。ロッテカードの6月末基準の1カ月以上延滞率は2.2%を記録し、2021年末（1.0%）より1.2ポイントも急騰した。2022年末から2024年末まで優良カード会社が貸出性資産増加率を年平均2.0%水準に抑えたのとは異なり、ロッテカードなど中下位圏のカード会社は高収益を狙って年平均9.9%ずつ攻撃的に資産を増やした結果がブーメランとなって返ってきた。

カード業界全体の防御手段が限定的である点も構造的限界だ。総カード資産に対する加盟店手数料収益比率が2020年の4.2%から上半期には3.8%に低下し、カードローン収益比率まで下落した。専業系が2025年の1年間で6兆8000億ウォン（約7,980億円）規模の不良債権を償却・売却したにもかかわらず、延滞率上昇圧力は続いている。

自社の収益創出力が弱まったロッテカードは、追加的な調達金利上昇や貸倒負担を自ら吸収する緩衝力が不足した状態だ。今後ロッテカードが短期調達構造を多様化し、貸出性資産など危険資産の割合を減らせるかが「AA-」信用格付けの防衛と収益性回復を占う核心指標になる見通しだ。

（円換算は100ウォン＝11.74円、2026年11月11日時点のレートで自動計算）

※ この記事は韓国信用新聞（韓国語）の記事をAIが翻訳し、日本語版編集部が自動配信したものです。