高金利に押されたカード業界、調達力が実績の二極化招く

9日、NICE信用評価が発表した報告書によると、2022年以降続く金利上昇と高金利基調がカード業界に暗い影を落としている。加盟店手数料の引き下げと融資規制で本業の収益創出が阻まれる中、利子費用と貸倒費用まで急増し、収益性と健全性がともに後退した。特に金利防御力が劣る下位圏のカード会社を中心に打撃が集中し、社間の実績二極化が鮮明になっている。

専業クレジットカード7社の単純平均総資産利益率（ROA）は2020年の1.5%から今年上期は1.2%に低下した。カード会社は募集費用の削減や無利子分割払い特典の縮小などで防御に乗り出したが、市場金利の上昇で同期間の平均利子費用率が2.2%から3.4%に跳ね上がり、全体の利益を食いつぶした。健全性指標も悪化した。2021年末に1.1%だった7社合算の1カ月以上延滞率は今年6月末に1.6%まで急上昇した。家計の債務負担が増したため、償却・売却で不良債権を処分しているにもかかわらず、限界的な借り手を中心に不良が続いている。

注目すべきは、カード会社ごとに高金利の波を耐える能力に大きな差が現れた点だ。収益性二極化の核心的な原因は資金調達競争力である。2020年と比較して2025年基準で7社の総資産に対する利子費用比率の標準偏差は3.7倍も上昇した。新韓カード、サムスンカード、KB国民カードなど信用格付けが「AA+」と高い優良カード会社と、ロッテカード、ウリィカード、ハナカードなど「AA」以下の中下位圏カード会社との間で、市場内の調達スプレッドの差が利子費用の格差を広げたのだ。

健全性の格差も融資ポートフォリオの性向に起因した。高金利期間に融資性資産を積極的に増やしたり、高リスク資産の割合が高いカード会社ほど延滞率の上昇幅が大きかった。分析の結果、2022年末から2024年末まで最上位格付けのカード会社の融資性資産増加率は年平均2.0%にとどまったが、中下位級3社は年平均9.9%を記録した。その結果、2020年末には0.5ポイントにすぎなかった上位・下位カード会社間の延滞率格差は、2026年6月末には1.4ポイントまで広がった。

高金利の負担を自社の収益性で相殺しにくい事業構造上、今後の政策金利の行方はカード業界全体の実績を左右する核心要因だ。市場の予想通り3.5%水準で政策金利の引き上げが止まり、1年以内に引き下げが始まれば、追加的な実績の下押し圧力は限定的であり得る。しかし現在、限界的な借り手の債務返済能力が過去の金利上昇期初期より大きく低下しており、小さな金利ショックでも多重債務者を中心に延滞率が急騰するリスクが潜んでいる。もし高金利が予想より長期化すれば、カード会社の平均ROAは0.3ポイント程度さらに低下する可能性も提起される。

結局、今後の成否は調達コストの防御と不良債権管理の力量で分かれる見通しだ。借り換え負担が迫る中、安定的な調達基盤と有利な満期構造を確保したカード会社は資本を蓄積し、格差をさらに広げられる。一方、調達競争力で劣る会社が収益性低下を補うために無理に高リスク資産を拡大すれば、貸倒費用の増加という悪循環に陥る懸念が大きい。脆弱な借り手の延滞率防御水準と各カード会社の資金借り換え満期構造が、個別企業のファンダメンタルズを測る核心指標になるだろう。

※ この記事は韓国信用新聞（韓国語）の記事をAIが翻訳し、日本語版編集部が自動配信したものです。