銀行の流動性防衛でCD金利急騰…限界中小企業に直撃

市中銀行が年末の流動性比率の遵守と大規模な預金流出に備えて譲渡性預金証書（CD）の発行を大幅に増やし、短期資金調達金利が急騰している。長期市場金利の低下にもかかわらず短期金利だけが跳ね上がる逆行が定着する中、CD金利に連動した融資を受けた脆弱な中小企業に利子負担がそのまま転嫁されているとの指摘が出ている。

9日、金融界によると、国債3年物金利は9月末の年4.011%から11月6日に年3.613%へと低下したが、企業向け貸出の核心的な基準となる3カ月物CD金利は同期間に年3.22%から年3.34%へ上昇した。長期国債金利が約0.4ポイント下落する間にCD金利は反対に反発し、2022年10月に発生したレゴランド事態以来初めて異常兆候を示した。

短期金利上昇の主な原因としては、大手市中銀行の資金需給の圧迫が挙げられる。銀行は今月末のサムスン電子とSKハイニックスの大規模配当支払いに伴う預金流出に備えると同時に、流動性カバレッジ比率（LCR）など年末の規制指標を合わせなければならない状況だ。ここに11月の1カ月間に満期が到来する銀行債の借り換え発行額が26兆7000億ウォン（約3.1兆円）と過去最大規模に達し、銀行債の発行圧力を避けるための代替手段としてCD市場を集中的に活用した。

その結果、10月の1カ月間における金融界のCD発行規模は前月比47%急増した7兆7750億ウォン（約9,065億円）で今年最大を記録した。10月以降、ハナ銀行が2兆3400億ウォン（約2,728億円）分を発行したのに続き、慶南銀行（1兆4700億ウォン（約1,714億円））、iMバンク（1兆3600億ウォン（約1,586億円））、KB国民銀行（1兆3200億ウォン（約1,539億円））などが一斉に発行額を積み上げた。これにより、5大市中銀行の1年物CD発行金利は年初の年2%台後半から10月以降年4.02～4.05%台まで急騰した。

問題は、銀行が規制指標を守るために引き上げた調達金利の上昇分が企業向け貸出構造を通じて限界中小企業にそのまま渡っている点だ。ウリィ銀行の場合、9月末基準でCD連動企業向け貸出残高が108兆1864億ウォン（約13兆円）で、全体の企業向けウォン貸出の69.1%を占めた。これは1年前の昨年9月末（50.9%）より18.2ポイントも急騰した数値だ。過去1年間、ウリィ銀行で中小企業のCD連動変動金利貸出は22兆5000億ウォン（約2.6兆円）急増した一方、金利変動リスクを防御できる固定金利貸出は21兆ウォン（約2.4兆円）減少し、借り手の金利感応度は一層高まった。

他の市中銀行の事情も似ている。ハナ銀行も全体の企業向け貸出の60%がCD金利に縛られており、KB国民銀行と新韓銀行も関連比率が20%を上回る。銀行が調達構造のリスクを借り手に押し付けやすい変動金利中心に与信ポートフォリオを再編する中で、相対的に交渉力の弱い中小法人が短期金利変動に無防備にさらされている格好だ。

このような歪んだ貸出構造は、すでに限界点に達した中小企業の健全性に直接的な打撃を与えている。営業活動で稼いだ収益で金融費用さえ支払えないインタレストカバレッジレシオ1未満の限界企業の割合は、昨年12月末の34.2%から今年3月末には46.3%へとわずか3カ月で12.1ポイント急上昇した。IBK企業銀行など主要銀行の不動産・賃貸業の延滞率も1.99%と1年前より0.83ポイント上昇し、不良の火種が表面化している。

短期資金市場の逼迫の波はCDを越えてコマーシャルペーパー（CP）市場に広がる様相だ。CP91日物金利は9月18日の年3.29%から11月6日に年3.87%へ上昇し、政策金利（年3.00%）との金利差は0.29ポイントから0.87ポイントへと大きく開いた。

年末の金融機関の帳簿締め（ブッククロージング）と韓国銀行の今月の金融通貨委員会が近づくにつれ、短期流動性はさらに萎縮する可能性が大きい。銀行の一方的な資金調達の自助策がかえって限界借り手の不良を早め、結局は銀行の貸倒引当金の拡大として戻ってくるブーメランリスクを管理できるかが核心的な観戦ポイントだ。

（円換算は100ウォン＝11.66円、2026年11月9日時点のレートで自動計算）

※ この記事は韓国信用新聞（韓国語）の記事をAIが翻訳し、日本語版編集部が自動配信したものです。