韓国格付け14年足踏み、財政と安保が足かせ

国際格付け会社フィッチの年次協議団が3日に来韓し、国家信用格付け評価のための公式協議に入った。最近の輸出回復による格上げ期待が出ているが、構造的な財政の脆弱性と北朝鮮関連の地政学的リスクが14年にわたり格上げを阻んでいるとの分析が出ている。

財政経済部によると、フィッチのトーマス・ルックマーカー国家信用格付けアジア太平洋総括らで構成された年次協議団は、11月5日まで財政経済部や韓国銀行、統一部などを訪問し、マクロ経済指標と政策を点検する。これをもとに2026年第4四半期中に評価結果を発表する予定だ。フィッチは2012年9月に韓国の信用格付けを「AA-」に引き上げた後、14年間同じ格付けと「安定的」見通しを維持している。

最近の市場では半導体輸出の好調と税収改善を根拠に格上げの可能性が提起された。実際にグローバル投資銀行シティは中期的な格上げ見通しを示したこともある。しかし定量指標の改善にもかかわらず実際の格付けが上がらないのは、定性的リスク要因が強い下押し圧力として作用しているためだ。

最大の争点は一時的な輸出反発の裏に隠れた財政健全性だ。フィッチは半導体景気サイクルに依存する税収増加が、人口高齢化と福祉予算拡大による構造的赤字圧力を覆い隠せないとみる。歳出構造調整を伴わない一時的な税収改善だけでは、中長期的な財政の持続可能性を立証しにくいという意味だ。一時的に増えた財政が実質的な潜在成長率の拡充につながるかも核心的な評価対象だ。

協議団が統一部を訪問日程に含めたのも同じ文脈だ。フィッチはS&Pグローバルの「AA」やムーディーズの「Aa2」より一段低い「AA-」を韓国に付与している。他社より北朝鮮関連の地政学的リスクを重く評価しているためだ。軍事的緊張が続く限り、財政環境の改善だけでは信用格付け引き上げの名分を確保しにくい。

国家信用格付けは韓国企業や金融機関が海外で資金を調達する際に上乗せ金利を決める基準点となる。高金利・高為替環境でフィッチが格付けや見通しに警告を発すれば、対外調達コストの負担は大きくなりかねない。韓国政府は財政経済部のイ・ヒョンイル副首相兼長官と協議団の対面面談を進め、韓国経済の状況を説明する計画だ。政府が税収変動を防ぐ具体的な財政準則の実行策と中長期債務管理計画を客観的に立証できるかが、今回の第4四半期評価の実質的な成否を分ける見通しだ。

※ この記事は韓国信用新聞（韓国語）の記事をAIが翻訳し、日本語版編集部が自動配信したものです。