ネイバー、12兆ウォンAIファクトリー調達構造を確定…初期投資負担を軽減

ネイバーがグローバル資産運用会社ブルックフィールド、AI半導体企業エヌビディアとともに進める1ギガワット（GW）級グローバル人工知能（AI）ファクトリー事業の資金調達および運営構造が確定した。大規模な初期投資負担をブルックフィールドに移し、財務的安定性を確保したとの評価が出ている。

29日、韓国信用評価と金融監督院電子公示システムによると、ネイバーは10月27日、ブルックフィールドと90億ドル（約12兆ウォン）規模のコンピューティングインフラ確保契約を締結した。ブルックフィールドが100%出資して特別目的法人（SPV）「アセットコ（仮称）」を設立し、アセットコがエヌビディアからグラフィック処理装置（GPU）を購入する方式だ。ネイバー子会社のネイバークラウドはアセットコからGPUベースのコンピューティング資源をサービス形態（GPUaaS）で借り、外部顧客にAIデータセンターサービスを提供する。

世界的にAIインフラ構築に莫大な資金が投入され、資金調達のボトルネック現象が現れる中、ネイバーは資本効率的な構造を組んだ。韓国信用評価は「投資資金のうち最も大きな割合を占めるGPU購入代金の調達義務をブルックフィールドが負担するため、ネイバーとしては大規模な初期投資負担が発生しない」と分析した。今回の契約でエヌビディアの10億ドル規模の第三者割当有償増資の前提条件も満たされ、エヌビディアは近くネイバーの3大株主に浮上する予定だ。

ネイバーは単純な床面積賃貸中心の韓国国内の他のAIデータセンター事業者と差別化した競争力を掲げる。ハイパースケールデータセンター「GAK世宗」を基盤に、データセンター構築から巨大言語モデル（LLM）開発、クラウドサービスまで網羅するフルスタックAI能力を備えており、GPUインフラ上にソフトウェアを結合した高付加価値サービスを提供できるという。ネイバーは2027年上半期に55メガワット（MW）を皮切りに、2028年までに200MW規模のインフラを稼働する計画だ。

ただし、独特な事業構造に伴う会計上の負担とリスクも存在する。アセットコはブルックフィールドが100%持分を保有するが、実質的な運営意思決定権をネイバークラウドが握っており、韓国採択国際会計基準（K-IFRS）に基づきネイバーの従属会社として連結される。これにより、アセットコが購入したGPUはネイバーの連結財務諸表上、有形資産として計上される。韓国信用評価はGPU投資が完了する2028年以降、ネイバーの年間減価償却費が2兆ウォン（約2,332億円）程度増加すると推定した。ネイバークラウドの使用料支払い義務に対してネイバーが18兆7400億ウォン（約2.2兆円）規模の支払保証を提供するが、これは内部取引として除去され、実際の財務負担に直結しない。

結局、事業の成否は莫大な減価償却費とブルックフィールドに支払う使用料を相殺できるだけの十分な外部顧客を確保できるかにかかっている。韓国信用評価は「外部顧客との契約期間が短いか、GPU調達後に顧客の財務状態が悪化して契約を履行できない場合、赤字が発生する可能性がある」と指摘した。今後、ネイバークラウドが締結する外部顧客との契約規模と期間、主要顧客の信用度が核心的な注目点となる見通しだ。

（円換算は100ウォン＝11.66円、2026年11月9日時点のレートで自動計算）

※ この記事は韓国信用新聞（韓国語）の記事をAIが翻訳し、日本語版編集部が自動配信したものです。